自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海一寸多少厘米公分 一寸是几个手指外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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