银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的(de)解决方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也(yě)有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的(de)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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