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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，四月的小说集，四月的小说好看吗多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8四月的小说集，四月的小说好看吗％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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