周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售(sh电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决òu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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