四(sì)大国有银行的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三(sān)重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到(dào)的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程g>关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有(yǒu)银(yín)行一季(jì)度净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国(guó)内经济受多(duō)重因素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险偏(piān)好(hǎo)下(xià)降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化(huà)，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规对于规(guī)范(fàn)协定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币(bì12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程)政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力(lì)”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到(dào)，当前(qián)经济(jì)修复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外需压力(lì)没(méi)有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的(de)走向，上述大(dà)型银行金融(róng)市(shì)场(chǎng)研(yán)究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平(píng)衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求货(huò)币政策(cè)支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的(de)共(gòng)同优(yōu)点是(shì)，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支(zhī)取日(rì)相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业均(jūn)可(kě)以办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计(jì)息的一(yī)种存款方(fāng)式。协定存(cún)款性质介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般(bān)老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对(duì)于(yú)企业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定的利(lì)息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利(lì)率都能有(yǒu)所下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也注意到12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程，央行(xíng)最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存(cún)款利率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形(xíng)成了一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的(de)收入信心才(cái)会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示(shì)。

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