来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预(yù)期”2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多(duō)通过(guò)激(jī)发市场化的(de)力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所(suǒ)以会议(yì)指出(chū)，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规(guī)经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服(fú)务(wù)消(xiāo)费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要(yào)还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)发(fā)展到一(yī)定程度，监管措施(shī)也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业(yè)规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题依(yī)然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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