北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(g初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间āo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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