本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现20分米等于多少米 20分米等于多少厘米低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余20分米等于多少米 20分米等于多少厘米年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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