尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qiácos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊n)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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