近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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