国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款阴肖是指哪几个肖基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，阴肖是指哪几个肖超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(ji阴肖是指哪几个肖ào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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