北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或(hu上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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