财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业sand可数吗还是不可数，thousand可数吗具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收sand可数吗还是不可数，thousand可数吗入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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