申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三(sān)方(fāng)面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是(shì)当(dāng)半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业(yè)来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设(shè)计能(néng)力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周转率这一经(jīng)营风险指标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的1身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么0大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研(yán)发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司(sī)而言(yán)，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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