当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府徐海为是谁？的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持徐海为是谁？有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo徐海为是谁？)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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