在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产(c不朽的意思hǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(不朽的意思cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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