来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面(mià羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度n)对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自(zì)发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然(rán)是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发(fā)展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议(yì)精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的(de)力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的(de)方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合(hé)规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预(yù)期(qī)、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去(qù)年12月会议(yì)的相(xiāng)关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要(yào)多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一(yī)定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度