周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股镇关西是谁，镇关西是谁打死的票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(p镇关西是谁，镇关西是谁打死的iān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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