金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的(de)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流(liú)出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快的(de)时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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