昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边(biān)缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会(huì)损害(hài)全(quán)球金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美关(guān)系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部(bù)分(fēn)的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济(jì)的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很(hěn)多(duō)的(de)波动，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二(èr)战的时候我们没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境在这六(liù)个月已经非常(cháng)不一样了，而我们(men)很多(duō)的经(jīng)理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初(chū)以来(lái)，该公司(sī)的(de)现金储备增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息和(hé)经(jīng)济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的(de)收益(yì)今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的(de)时间(jiān)里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司(sī)的(de)成功归功于过去几十(shí)年(nián)美(měi)国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上(shàng)并不是(shì)这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是(shì)更多有(yǒu)能力的人(rén)。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他就不(bù)会将伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美(měi)联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持(chí)美(měi)联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担心美(měi)联储的(de)资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的(de)数字(zì)，而我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短(duǎn)期(qī)问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有(yǒu)其他地(dì)方可以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或者一(yī)年半(bàn)就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的(de)控(kòng)股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定(dìng)是(shì)否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油公司(sī)的(de)股(gǔ)票，但对(duì)现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美(měi)元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能(néng)坚(jiān)持用多久才会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货(huò)币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测(cè)会(huì)有(yǒu)什(shén)么(me)结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的(de)货币政策和财(cái)政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事不可(kě)能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五(wǔ)一(yī)假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发(fā)展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太(tài)大(dà)起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货(huò)日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对(duì)优势(shì)也刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集(jí)团(tuán)企业有(yǒu)提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需(xū)求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发(fā)展不(bù)利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘(pán)面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因素(sù)共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或(huò)延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节(jié)性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比(bǐ)依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随(suí)着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外(wài)受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支将在6月(yuè)前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关注二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于(yú)去年同(tóng)期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育(yù)增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价(jià)格(gé)空间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价存(cún)在(zài)继续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天