北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dū乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020n)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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