美(měi)国债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于联邦政(zhèng)府债务上(shàng)限和预(yù)算(suàn)的(de)法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务(wù)违(wéi)约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务上(shàng)限危(wēi)机(jī)仍可(kě)从(cóng)市场预期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物(wù)资(zī)产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目前美国债(zhài)务上限情(qíng)景(jǐng)下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次(cì)债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务(wù)危机谈判过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则(zé)跌至(zhì)年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的可能(néng)性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相(xiāng)对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外(wài)）全球市场策(cè)略师(shī)赵耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺(shùn)利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提(tí)振市场情绪。中航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略(lüè)总监吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对(duì)两(liǎng)党达成一致有(yǒu)确定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近(jìn)期美国(guó)以及全球资(zī)本市(shì)场并没(méi)有对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应(yīng)都较(jiào)为平(píng)淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出京东是谁的老板是谁发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费的(de)另类(lèi)策略，为组合提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定比例(lì)的避(bì)险资产有助对冲(chōng)投资(zī)组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型(xíng)京东是谁的老板是谁的(de)避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方(fāng)面，极端危机(jī)环(huán)境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风(fēng)险资产(chǎn)一(yī)起下(xià)跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò京东是谁的老板是谁)空风险资(zī)产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将(jiāng)促进(jìn)美(měi)联储(chǔ)停止紧缩(suō)货(huò)币政策，对(duì)美股也(yě)是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出得到(dào)了保证，在两年内可(kě)以继续(xù)举债。最近(jìn)两周(zhōu)的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再度(dù)回(huí)到(dào)美(měi)国未来(lái)的财政政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依(yī)赖(lài)原则(zé)，联(lián)储可能会(huì)持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市(shì)场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年内降息(xī)的(de)乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看(kàn)，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继(jì)续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预计(jì)加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部(bù)预计将(jiāng)可(kě)于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随(suí)着资本流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美债找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了(le)此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 京东是谁的老板是谁