在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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