财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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