财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xí衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗ng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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