钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出几率还是机率 概率和几率一样吗第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者(zhě)问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一(yī)个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已(yǐ)经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(几率还是机率 概率和几率一样吗dòng)力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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