美国(guó)债务上糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思限危机(jī)暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议院通过了一(yī)项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上限和(hé)预算(suàn)的法(fǎ)案(àn)，隔(gé)日参(cān)议院通过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国内生产(chǎn糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机(jī)仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大(dà)下(xià)调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务(wù)危机(jī)谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底违(wéi)约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对于美(měi)国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力(lì)的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去(qù)年第四(sì)季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外）相比，中国(guó)股市的估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市(shì)场策(cè)略师赵耀庭也(yě)对(duì)记者表(biǎo)示，债(zhài)务协(xié)议(yì)的顺利通(tōng)过消除了(le)美国乃至全球面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成(chéng)一致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限问(wèn)题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于(yú)美债危(wēi)机的叙(xù)事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如(rú)美(měi)债上限(xiàn)等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险资产有助对冲投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国(guó)际(jì)金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做空美国(guó)高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到(dào)了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债(zhài)谈判关键期(qī)，美国(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思guó)三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再(zài)次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君(jūn)认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持续关注就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况，等待(dài)市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开启降息，年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经(jīng)济(jì)数(shù)据上看，美(měi)国经济韧性好于预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息(xī)的(de)可(kě)能(néng)，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财政部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着(zhe)市场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资(zī)本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美(měi)国(guó)财政部的(de)工(gōng)作重点(diǎn)是(shì)如(rú)何(hé)为美债找到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购(gòu)买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为购买美(měi)债(zhài)异军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这(zhè)无(wú)疑(yí)会给(gěi)美债市场造(zào)成极大(dà)抛(pāo)压(yā)。他(tā)总结道，美(měi)债的(de)重新(xīn)发行(xíng)，有可(kě)能促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

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