5月10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了变化，降低了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活(hu已婚女性英文称呼，女性英文称呼ó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发(fā)行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实(shí)体经济资(zī)金供需决定的(de)，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银(yín)行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

已婚女性英文称呼，女性英文称呼　　邹德已婚女性英文称呼，女性英文称呼(dé)立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或(huò)进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在(zài)评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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