5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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