在股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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