第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司(sī)平(píng)均水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实(shí)现众多集成(chéng)电路客户的(de)产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平(píng)较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原(yuán)材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛利(lì)率还有(yǒu)多少上升空间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能(néng)持续(xù)提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期(qī)之(zhī)间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随(suí)售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的(de)目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增(zēng)资时(shí)，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等(děng)能(néng)源以及建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发的(de)下属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关(guān)联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方(fāng)面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范(fàn)围内(nèi)唯一(yī)从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务的(de)主体，与兴发集团及其控制的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应用(yòng)领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润较(jiào)上年(nián)同期(qī)大(dà)幅(fú)降低，主要是(shì)受市场供需变化影响，自(zì)2022年下(xià)半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子(zi)化(huà)学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太好具(jù)体判(pàn)断(duàn)湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执(zhí)法(fǎ)局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集团的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗