射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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