5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zh辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话èng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话gedata title="image1">

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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