A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎ除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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