自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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