射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(h形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句uì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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