2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗，但(dàn)行业(yè)内(nèi)上中下游(yóu)板块的(de)盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业主要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块处于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的(de)扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步(bù)的是上市企业经(jīng)营规模(mó)不断扩大，利(lì)润增速可(kě)观(guān)。产量方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池(chí)处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内(nèi)累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其(qí)次(cì)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成规(guī)模效应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能(néng)源(yuán)和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企业归(guī)母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归(guī)母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基(jī)本(běn)持平(píng)，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率(lǜ)最低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆(lóng)基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板(bǎn)块涵盖(gài)18家企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行(xíng)业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营(yíng)数据也(yě)可看出硅(guī)片价(jià)格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响。今(jīn)年(nián)一季(jì)度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业今年一季(jì)度存货周转率数据发现，无(wú)论是(shì)环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对(duì)于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗zhì)原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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