在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fē杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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