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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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