如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目阿富汗是不是亡国了(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”阿富汗是不是亡国了>

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng阿富汗是不是亡国了)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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