射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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