近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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