当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(pi翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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