近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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