5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(z不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进(j不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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