A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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