A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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