钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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