4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时(shí)间(jiān)达到(dào)近两年(nián)来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格(gé)持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的(de)推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及(jí)出苗(miáo)带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分地区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业(yè)人士对新(xīn)年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期增(zēng)强，普(pǔ)遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮(pí)棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或(huò)增(zēng)加。

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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