当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(s嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美hí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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